Inflacja - Inflation

Inflacja cen (CPI rok do roku) w Stanach Zjednoczonych od 1914 do 2018 roku.
Inflacja w krajach na całym świecie w 2019 roku.

W ekonomii , inflacja (lub rzadko,  inflacja cen ) jest ogólny wzrost poziomu cen w gospodarce w okresie czasu. Kiedy ogólny poziom cen rośnie, każda jednostka waluty kupuje mniej towarów i usług; w konsekwencji inflacja odzwierciedla zmniejszenie siły nabywczej na jednostkę pieniądza – utratę realnej wartości środka wymiany i jednostki rozliczeniowej w gospodarce. Przeciwieństwem inflacji jest deflacja , utrzymujący się spadek ogólnego poziomu cen towarów i usług. Wspólną miarą inflacji jest stopa inflacji , roczna zmiana procentowa ogólnego wskaźnika cen , zwykle wskaźnika cen konsumpcyjnych , w czasie.

Bardzo wysoka inflacja i hiperinflacja to szkodliwe zdarzenia, które zdaniem ekonomistów spowodowane są ciągłym nadmiernym wzrostem podaży pieniądza . Poglądy na to, które czynniki determinują niską lub umiarkowaną stopę inflacji, są bardziej zróżnicowane. Niską lub umiarkowaną inflację można przypisać wahaniom realnego popytu na towary i usługi lub zmianom dostępnych podaży, np. podczas niedoborów . Konsensus jest jednak taki, że długi, utrzymujący się okres inflacji jest spowodowany szybszym wzrostem podaży pieniądza niż tempo wzrostu gospodarczego .

Inflacja wpływa na gospodarki na różne pozytywne i negatywne sposoby. Negatywne skutki inflacji obejmują wzrost kosztu alternatywnego utrzymywania pieniędzy, niepewność co do przyszłej inflacji, która może zniechęcać do inwestycji i oszczędności, a jeśli inflacja byłaby wystarczająco szybka, niedobory towarów, ponieważ konsumenci zaczynają gromadzić się w obawie, że ceny wzrosną przyszły. Pozytywne efekty to zmniejszenie bezrobocia dzięki sztywności płac nominalnych , umożliwienie bankowi centralnemu większej swobody w prowadzeniu polityki pieniężnej , zachęcanie do pożyczek i inwestycji zamiast gromadzenia pieniędzy oraz unikanie nieefektywności związanej z deflacją.

Obecnie większość ekonomistów opowiada się za niską i stałą stopą inflacji. Niska (w przeciwieństwie do zerowej lub ujemnej ) inflacja łagodzi dotkliwość recesji gospodarczych , umożliwiając rynkowi pracy szybsze dostosowywanie się w okresie dekoniunktury, a także zmniejsza ryzyko, że pułapka płynności uniemożliwi polityce pieniężnej stabilizację gospodarki. Zadanie utrzymania niskiej i stabilnej stopy inflacji jest zwykle powierzane władzom monetarnym . Ogólnie rzecz biorąc, tymi władzami monetarnymi są banki centralne, które kontrolują politykę pieniężną poprzez ustalanie stóp procentowych , przeprowadzanie operacji otwartego rynku i (rzadziej) zmianę wymogów dotyczących rezerw banków komercyjnych .

Definicja

Termin „inflacja” pierwotnie odnosił się do wzrostu ogólnego poziomu cen spowodowanego brakiem równowagi między ilością pieniądza a potrzebami handlowymi. Dziś jednak termin „inflacja” powszechnie odnosi się do wzrostu poziomu cen. Wzrost podaży pieniądza można nazwać inflacją monetarną , aby odróżnić go od rosnących cen, które dla jasności można nazwać „ inflacją cenową ”. Ekonomiści na ogół zgadzają się, że w długim okresie inflacja cen jest powiązana ze wzrostem podaży pieniądza.

Koncepcyjnie inflacja odnosi się do ogólnego trendu cenowego, a nie do zmian w konkretnej cenie. Na przykład, jeśli ludzie zdecydują się kupić więcej ogórków niż pomidorów, w konsekwencji ogórki stają się droższe, a pomidory tańsze. Zmiany te nie są związane z inflacją; odzwierciedlają zmianę gustów. Inflacja jest związana z wartością samej waluty. Gdy waluta była powiązana ze złotem, gdyby znaleziono nowe złoża złota, cena złota i wartość waluty spadłaby, a w konsekwencji ceny wszystkich innych dóbr wzrosły.

Pojęcia pokrewne

Inne koncepcje ekonomiczne związane z inflacją to: deflacja  – spadek ogólnego poziomu cen; dezinflacja  – spadek stopy inflacji; hiperinflacja  – niekontrolowana spirala inflacyjna; stagflacja  – połączenie inflacji, powolnego wzrostu gospodarczego i wysokiego bezrobocia; reflacja  – próba podniesienia ogólnego poziomu cen w celu przeciwdziałania presji deflacyjnej; oraz inflacja cen aktywów  – ogólny wzrost cen aktywów finansowych bez odpowiedniego wzrostu cen towarów lub usług; aflacja – zaawansowany wzrost cen rolniczych upraw spożywczych i przemysłowych w porównaniu z ogólnym wzrostem cen.

Podłoże teoretyczne

Ekonomia klasyczna

W XIX wieku ekonomiści skategoryzowali trzy oddzielne czynniki, które powodują wzrost lub spadek ceny towarów: zmianę wartości lub kosztów produkcji dobra, zmianę ceny pieniądza, która wówczas zwykle była wahaniem ceny towaru cena zawartości metali w walucie oraz deprecjacja waluty wynikająca ze zwiększonej podaży waluty w stosunku do ilości wymienialnego metalu stanowiącego podstawę waluty. Po proliferacji prywatnej waluty banknotów drukowanej podczas amerykańskiej wojny secesyjnej termin „inflacja” zaczął pojawiać się jako bezpośrednie odniesienie do deprecjacji waluty, która nastąpiła, gdy ilość wymienialnych banknotów przewyższyła ilość metalu dostępnego do ich wykupu. Termin inflacja odnosił się wówczas do dewaluacji waluty, a nie do wzrostu cen towarów.

Ten związek między nadmierną podażą banknotów a wynikającą z tego deprecjacją ich wartości został zauważony przez wcześniejszych klasycznych ekonomistów, takich jak David Hume i David Ricardo , którzy następnie badali i dyskutowali, jaki wpływ ma dewaluacja waluty (później nazwana inflacją monetarną ). na ceny towarów (później nazwana inflacją cen , a ostatecznie po prostu inflacją ).

Historia

Historycznie rzecz biorąc, duże napływy złota lub srebra do gospodarki prowadziły do ​​inflacji. Na przykład, gdy srebro było używane jako waluta, rząd mógł zbierać srebrne monety, przetapiać je, mieszać z innymi metalami, takimi jak miedź lub ołów, i ponownie emitować je w tej samej wartości nominalnej , proces znany jako deprecjonowanie . Podczas wstąpienia Nerona jako cesarza rzymskiego w 54 rne denar zawierał ponad 90% srebra, ale w latach 70. prawie nie pozostało go niewiele. Rozcieńczając srebro innymi metalami, rząd mógłby emitować więcej monet bez zwiększania ilości srebra użytego do ich wytworzenia. Kiedy w ten sposób obniży się koszt każdej monety, rząd zyskuje na zwiększeniu seigniorage . Taka praktyka zwiększyłaby podaż pieniądza, ale jednocześnie względna wartość każdej monety byłaby obniżona. Ponieważ względna wartość monet spada, konsumenci będą musieli dawać więcej monet w zamian za te same towary i usługi, co wcześniej. Ceny tych towarów i usług rosłyby wraz ze spadkiem wartości każdej monety.

Przyjęcie przez wiele krajów pieniądza fiducjarnego , począwszy od XVIII wieku, umożliwiło znacznie większe wahania podaży pieniądza. Gwałtowny wzrost podaży pieniądza miał miejsce wielokrotnie w krajach doświadczających kryzysów politycznych, powodując hiperinflację  – epizody ekstremalnych stóp inflacji znacznie wyższych niż te obserwowane we wcześniejszych okresach pieniądza towarowego . Hiperinflacji w Republice Weimarskiej w Niemczech jest chlubnym przykładem. Obecnie hiperinflacja w Wenezueli jest najwyższa na świecie, z roczną stopą inflacji 833,997% według stanu na październik 2018 r.

Jednak od lat 80. inflacja jest utrzymywana na niskim i stabilnym poziomie w krajach z niezależnymi bankami centralnymi . Doprowadziło to do złagodzenia cyklu koniunkturalnego i zmniejszenia zmienności większości wskaźników makroekonomicznych – wydarzenia znanego jako Wielkie Umiarkowanie .

Historyczne okresy inflacyjne

Czystość srebra na przestrzeni czasu we wczesnych rzymskich cesarskich srebrnych monetach. Aby zwiększyć liczbę srebrnych monet w obiegu, a jednocześnie brakowało srebra, rzymski rząd cesarski wielokrotnie deprecjonował monety. Przetopili stosunkowo czyste srebrne monety, a następnie wybili nowe srebrne monety o niższej czystości, ale nominalnie równej wartości. Srebrne monety były stosunkowo czyste przed Neronem (54-68 ne), ale do lat 70-tych nie pozostało prawie wcale srebra.
Zawartość srebra w rzymskich srebrnych monetach gwałtownie spadła podczas kryzysu III wieku .

Gwałtowny wzrost ilości pieniądza lub ogólnej podaży pieniądza miał miejsce w wielu różnych społeczeństwach na przestrzeni dziejów, zmieniając się wraz z różnymi formami używanego pieniądza.

Starożytne Chiny

Song Dynasty China wprowadziło praktykę drukowania papierowych pieniędzy w celu stworzenia waluty fiducjarnej . Podczas panowania mongolskiej dynastii Yuan rząd wydał mnóstwo pieniędzy na kosztowne wojny i zareagował, drukując więcej pieniędzy, co doprowadziło do inflacji. Obawiając się inflacji, która nękała dynastię Yuan, dynastia Ming początkowo odrzuciła korzystanie z papierowych pieniędzy i powróciła do używania miedzianych monet.

Średniowieczny Egipt

Podczas Mali króla Mansa Musa „s hadżdż do Mekki w 1324 roku został podobno towarzyszy pociągu wielbłąda , który obejmował tysiące ludzi i prawie sto wielbłądów. Przejeżdżając przez Kair wydał lub rozdał tak dużo złota, że ​​przez ponad dekadę obniżało to jego cenę w Egipcie, powodując wysoką inflację. Współczesny historyk arabski tak skomentował wizytę Mansy Musy:

Złoto było drogie w Egipcie, dopóki nie przybyli w tym roku. Mithqal nie schodzi poniżej 25 dirhamów i był ogólnie powyżej, ale od tego czasu jego wartość spadła i to staniały w cenie i pozostał Tanio do dziś. Mithqal nie przekracza 22 dirhamów lub mniej. Tak było przez około dwanaście lat, aż do dnia dzisiejszego z powodu dużej ilości złota, które przywieźli do Egiptu i tam wydali [...].

—  Chihab Al-Umari , Królestwo Mali

„Rewolucja cenowa” w Europie Zachodniej

Od drugiej połowy XV w. do pierwszej połowy XVII w. Europa Zachodnia doświadczyła poważnego cyklu inflacyjnego, określanego mianem „ rewolucji cenowej ”, w której ceny wzrosły średnio sześciokrotnie w ciągu 150 lat. Często przypisuje się to napływowi złota i srebra z Nowego Świata do habsburskiej Hiszpanii . Srebro rozprzestrzeniło się po całej wcześniej głodnej gotówce Europie i spowodowało powszechną inflację. Inni badacze zwracają jednak uwagę, że czynniki demograficzne rozpoczęły presję na wzrost cen przed nadejściem złota i srebra z Nowego Świata, czyli wzrostu populacji Europy po wyludnieniu wywołanym pandemią Czarnej Śmierci . Reakcje na rosnące ceny, takie jak deprecjonowanie towarów i monet, zaostrzyły podstawowy trend inflacyjny, który został spotęgowany przez srebro z Nowego Świata dopiero w drugiej połowie XVI wieku.

Środki

Indeks cen towarów i usług konsumenckich w USA (CPI) 1969–2019, uzyskany z bazy danych FRED . Inflacja to wzrost CPI.

Ponieważ istnieje wiele możliwych miar poziomu cen, istnieje wiele możliwych miar inflacji cen. Najczęściej termin „inflacja” odnosi się do wzrostu szerokiego wskaźnika cen reprezentującego ogólny poziom cen towarów i usług w gospodarce. Wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI), przy czym zużycie Prywatne wydatki indeksu cen (PCEPI) oraz deflator PKB kilka przykładów szerokich indeksów cenowych. Jednak „inflacja” może być również używana do opisania rosnącego poziomu cen w węższym zestawie aktywów, towarów lub usług w gospodarce, takich jak towary (w tym żywność, paliwo, metale), aktywa materialne (takie jak nieruchomości), aktywa finansowe (takie jak akcje, obligacje), usługi (takie jak rozrywka i opieka zdrowotna) lub praca . Chociaż często mówi się, że wartości aktywów kapitałowych „zawyżają”, nie należy tego mylić z inflacją jako zdefiniowanym terminem; dokładniejszym opisem wzrostu wartości aktywów kapitałowych jest aprecjacja. Reuters CRB Index (CCI), przy czym Producer Price Index , a koszt zatrudnienia Index (ECI) są przykładami wąskich wskaźników cen stosowanych do pomiaru inflacji cen w poszczególnych sektorach gospodarki. Inflacja bazowa jest miarą inflacji podzbioru cen konsumpcyjnych, która nie obejmuje cen żywności i energii, które w krótkim okresie rosną i spadają bardziej niż inne ceny. Federal Reserve Board zwraca szczególną uwagę na wskaźnik inflacji bazowej, aby uzyskać lepsze oszacowanie długoterminowych tendencji inflacyjnych przyszłość ogólnej.

Stopę inflacji najszerzej oblicza się, określając ruch lub zmianę indeksu cen, zazwyczaj indeksu cen konsumpcyjnych . Stopa inflacji to procentowa zmiana wskaźnika cen w czasie. Do cen detalicznych Index jest również miarą inflacji, który jest powszechnie stosowany w Wielkiej Brytanii. Jest szerszy niż CPI i zawiera większy koszyk towarów i usług.

Aby zilustrować metodę kalkulacji, w styczniu 2007 r. amerykański indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych wynosił 202,416, aw styczniu 2008 r. 211.080. Wzór na obliczenie rocznej stopy procentowej inflacji CPI w ciągu roku jest następujący: Wynikowa stopa inflacji dla CPI w tym okresie jednego roku wynosi 4,28%, co oznacza, że ​​ogólny poziom cen dla typowych konsumentów w USA wzrósł o około cztery procent w 2007 roku.

Inne powszechnie stosowane wskaźniki cen do obliczania inflacji cen obejmują:

  • Wskaźniki cen producentów (PPI), które mierzą średnie zmiany cen otrzymywanych przez krajowych producentów za ich produkcję. Różni się to od CPI tym, że subsydiowanie cen, zyski i podatki mogą spowodować, że kwota otrzymana przez producenta będzie się różnić od tego, co zapłacił konsument. Zwykle występuje również opóźnienie między wzrostem PPI a ewentualnym wzrostem CPI. Indeks cen producentów mierzy presję wywieraną na producentów przez koszty ich surowców. Mogłoby to zostać „przeniesione” na konsumentów, wchłonięte przez zyski lub zrekompensowane wzrostem wydajności. W Indiach i Stanach Zjednoczonych wcześniejsza wersja PPI nosiła nazwę Indeks cen hurtowych .
  • Indeksy cen towarów , które mierzą cenę wybranych towarów. W obecnym przypadku indeksy cen towarów są ważone względną wagą składników w stosunku do kosztu „całkowitego” pracownika.
  • Wskaźniki cen bazowych : ponieważ ceny żywności i ropy mogą się szybko zmieniać ze względu na zmianywarunków podaży i popytu na rynkach żywności i ropy, może być trudno wykryć długoterminowy trend w poziomach cen, gdy te ceny zostaną uwzględnione. Dlatego większość agencji statystycznych podaje również miarę „inflacji bazowej”, która usuwa najbardziej zmienne składniki (takie jak żywność i ropa) z szerokiego indeksu cen, takiego jak CPI. Ponieważ na inflację bazową w mniejszym stopniu wpływają krótkookresowe warunki podaży i popytu na poszczególnych rynkach, banki centralne polegają na niej, aby lepiej mierzyć inflacyjny wpływ bieżącej polityki pieniężnej .

Inne powszechne miary inflacji to:

  • Deflator PKB jest miarą ceny wszystkich towarów i usług zawartych w produkcie krajowym brutto (PKB). Departament Handlu Stanów Zjednoczonych publikuje szereg deflatorów dla amerykańskiego PKB, definiowany jako miara nominalnego PKB podzielona przez miarę realnego PKB.

  • Inflacja regionalna Biuro Statystyki Pracy rozkłada obliczenia CPI-U na różne regiony USA.
  • Historyczna inflacja Zanim zebranie spójnych danych ekonometrycznych stało się standardem dla rządów, a także w celu porównania bezwzględnych, a nie względnych standardów życia, różni ekonomiści obliczali imputowane liczby inflacji. Większość danych o inflacji sprzed początku XX wieku jest przypisywana na podstawie znanych kosztów towarów, a nie kompilowanych w tamtym czasie. Służy również do dostosowania różnic w rzeczywistym poziomie życia na obecność technologii.
  • Inflacja cen aktywów to nadmierny wzrost cen aktywów rzeczowych lub finansowych, takich jak akcje (akcje) i nieruchomości. Chociaż nie ma powszechnie akceptowanego indeksu tego typu, niektórzy bankierzy centralni sugerowali, że lepiej byłoby dążyć do stabilizacji szerszej miary inflacji poziomu cen, która obejmuje niektóre ceny aktywów, zamiast stabilizować jedynie CPI lub inflację bazową. Powodem jest to, że podnosząc stopy procentowe, gdy ceny akcji lub ceny nieruchomości rosną, a obniżając je, gdy te ceny aktywów spadają, banki centralne mogą skuteczniej unikać baniek i załamań cen aktywów.

Problemy z pomiarem

Pomiar inflacji w gospodarce wymaga obiektywnych sposobów rozróżnienia zmian cen nominalnych wspólnego zestawu towarów i usług oraz odróżnienia ich od zmian cen wynikających ze zmian wartości, takich jak wielkość, jakość lub wydajność. Na przykład, jeśli cena puszki kukurydzy zmienia się z 0,90 dolara na 1,00 dolara w ciągu roku bez zmiany jakości, to ta różnica w cenie reprezentuje inflację. Ta pojedyncza zmiana ceny nie oznaczałaby jednak ogólnej inflacji w całej gospodarce. Aby zmierzyć ogólną inflację, mierzy się zmianę cen dużego „koszyka” reprezentatywnych towarów i usług. Do tego celu służy wskaźnik cen , który jest łączną ceną „koszyka” wielu towarów i usług. Łączna cena to suma ważonych cen pozycji w „koszyku”. Cenę ważoną oblicza się, mnożąc cenę jednostkową towaru przez liczbę tego towaru, jaką przeciętny konsument kupuje. Wycena ważona jest niezbędnym środkiem pomiaru wpływu zmian poszczególnych cen jednostkowych na ogólną inflację w gospodarce. Na przykład Indeks cen towarów i usług konsumenckich wykorzystuje dane zebrane przez ankietowanie gospodarstw domowych, aby określić, jaka część ogólnych wydatków typowego konsumenta jest przeznaczana na określone towary i usługi, i odpowiednio waży średnie ceny tych produktów. Te średnie ważone ceny są łączone w celu obliczenia ceny całkowitej. Aby lepiej powiązać zmiany cen w czasie, indeksy zazwyczaj wybierają cenę z „roku bazowego” i przypisują jej wartość 100. Ceny indeksowe w kolejnych latach są następnie wyrażane w stosunku do ceny z roku bazowego. Porównując miary inflacji dla różnych okresów należy również brać pod uwagę efekt bazy .

Miary inflacji są często modyfikowane w czasie, czy to ze względu na względną wagę towarów w koszyku, czy też sposób, w jaki towary i usługi z teraźniejszości są porównywane z towarami i usługami z przeszłości. Wagi koszyków są regularnie aktualizowane, zwykle co roku, w celu dostosowania do zmian w zachowaniach konsumentów. Nagłe zmiany w zachowaniach konsumentów mogą nadal wprowadzać błąd wagowy w pomiarze inflacji. Na przykład podczas pandemii COVID-19 wykazano, że koszyk towarów i usług nie był już reprezentatywny dla konsumpcji podczas kryzysu, ponieważ wiele towarów i usług nie mogło być dłużej konsumowanych z powodu rządowych środków ograniczających („blokady ”).

Z biegiem czasu dokonywane są również dostosowania do rodzaju wybranych towarów i usług, aby odzwierciedlić zmiany w rodzajach towarów i usług nabywanych przez „typowych konsumentów”. Mogą być wprowadzane nowe produkty, starsze produkty znikają, jakość istniejących produktów może ulec zmianie, a preferencje konsumentów mogą ulec zmianie. Zarówno rodzaje towarów i usług, które są zawarte w „koszyku”, jak i cena ważona stosowana w miarach inflacji będą z czasem zmieniane, aby dotrzymać kroku zmieniającemu się rynku. Różne segmenty populacji mogą naturalnie konsumować różne „koszyki” towarów i usług, a nawet mogą doświadczać różnych stóp inflacji. Twierdzi się, że firmy wprowadziły więcej innowacji w obniżanie cen dla rodzin zamożnych niż dla rodzin ubogich.

Liczby inflacyjne są często korygowane sezonowo w celu zróżnicowania oczekiwanych cyklicznych zmian kosztów. Na przykład oczekuje się, że koszty ogrzewania domów wzrosną w chłodniejszych miesiącach, a do pomiaru inflacji często stosuje się korekty sezonowe, aby zrekompensować cykliczne skoki zapotrzebowania na energię lub paliwo. Liczby inflacyjne mogą być uśredniane lub w inny sposób poddawane technikom statystycznym w celu usunięcia szumu statystycznego i zmienności poszczególnych cen.

Patrząc na inflację, instytucje gospodarcze mogą skupiać się tylko na niektórych rodzajach cen lub specjalnych wskaźnikach , takich jak wskaźnik inflacji bazowej, który jest wykorzystywany przez banki centralne do formułowania polityki pieniężnej .

Większość wskaźników inflacji obliczona jest na podstawie średnich ważonych wybranych zmian cen. To z konieczności wprowadza zniekształcenia i może prowadzić do uzasadnionych sporów o to, jaka jest prawdziwa stopa inflacji. Problem ten można rozwiązać, uwzględniając w obliczeniach wszystkie dostępne zmiany cen, a następnie wybierając wartość mediany . W niektórych innych przypadkach rządy mogą celowo zgłaszać fałszywe stopy inflacji; na przykład podczas prezydentury Cristiny Kirchner (2007–2015) rząd Argentyny był krytykowany za manipulowanie danymi gospodarczymi, takimi jak dane o inflacji i PKB, w celu osiągnięcia korzyści politycznych i zmniejszenia spłat długu indeksowanego do inflacji.

Oczekiwania inflacyjne

Oczekiwania inflacyjne lub oczekiwana inflacja to stopa inflacji przewidywana przez pewien okres w przewidywalnej przyszłości. Istnieją dwa główne podejścia do modelowania kształtowania się oczekiwań inflacyjnych. Oczekiwania adaptacyjne modelują je jako średnią ważoną tego, czego oczekiwano jeden okres wcześniej, oraz rzeczywistej stopy inflacji, która wystąpiła ostatnio. Racjonalne oczekiwania modelują je jako bezstronne, w tym sensie, że oczekiwana stopa inflacji nie jest systematycznie wyższa lub systematycznie niższa od rzeczywistej stopy inflacji.

Długoletnim badaniem oczekiwań inflacyjnych jest badanie University of Michigan.

Oczekiwania inflacyjne wpływają na gospodarkę na kilka sposobów. Są one mniej lub bardziej wbudowane w nominalne stopy procentowe , tak więc wzrost (lub spadek) oczekiwanej stopy inflacji będzie zwykle skutkować wzrostem (lub spadkiem) nominalnych stóp procentowych, co daje mniejszy wpływ na realne stopy procentowe . Ponadto wyższa oczekiwana inflacja jest zwykle wbudowana w stopę wzrostu płac, co ma mniejszy wpływ na zmiany płac realnych . Ponadto reakcja oczekiwań inflacyjnych na politykę pieniężną może wpływać na podział efektów polityki między inflację i bezrobocie (por. Wiarygodność polityki pieniężnej ).

Powoduje

Historycznie wiele literatury ekonomicznej zajmowało się pytaniem, co powoduje inflację i jakie ma ona skutki. Były różne szkoły myślenia o przyczynach inflacji. Większość można podzielić na dwa szerokie obszary: jakościowe teorie inflacji i ilościowe teorie inflacji.

Teoria jakości inflacji opiera się na oczekiwaniu, że sprzedawca akceptujący walutę będzie mógł wymienić tę walutę w późniejszym czasie na towary, których pragnie jako kupujący. Ilość teoria inflacji opiera się na równaniu ilości pieniądza, który odnosi się podaży pieniądza, jego prędkość i wartość nominalną giełdach.

Obecnie ilościowa teoria pieniądza jest powszechnie akceptowana jako dokładny model inflacji w długim okresie. W konsekwencji ekonomiści są obecnie zgodni, że na dłuższą metę stopa inflacji jest zasadniczo zależna od tempa wzrostu podaży pieniądza w stosunku do wzrostu gospodarki. Jednak w krótkim i średnim okresie na inflację może wpływać presja podażowa i popytowa w gospodarce oraz relatywna elastyczność płac, cen i stóp procentowych.

Pytanie, czy efekty krótkoterminowe trwają wystarczająco długo, aby były ważne, jest głównym tematem debaty między ekonomistami monetarystami a keynesistami. W monetaryzmie ceny i płace dostosowują się wystarczająco szybko, aby inne czynniki były jedynie marginalnym zachowaniem na ogólnej linii trendu. W ujęciu keynesowskim ceny i płace dostosowują się w różnym tempie, a te różnice mają wystarczający wpływ na realną produkcję, aby z punktu widzenia ludzi w gospodarce były „długoterminowe”.

Keynesowski pogląd

Ekonomia keynesowska sugeruje, że zmiany w podaży pieniądza nie wpływają bezpośrednio na ceny w krótkim okresie, a widoczna inflacja jest wynikiem presji popytowej w gospodarce wyrażającej się w cenach.

Istnieją trzy główne źródła inflacji, będące częścią tego, co Robert J. Gordon nazywa „ modelem trójkąta ”:

  • Inflacja napędzająca popyt jest spowodowana wzrostem zagregowanego popytu z powodu zwiększonych wydatków prywatnych i rządowych itp. Inflacja popytowa zachęca do wzrostu gospodarczego, ponieważ nadmierny popyt i korzystne warunki rynkowe będą stymulować inwestycje i ekspansję.
  • Inflacja kosztowa , zwana także „inflacją szoku podażowego”, jest spowodowana spadkiem zagregowanej podaży (produkcja potencjalna). Może to być spowodowane klęskami żywiołowymi lub zwiększonymi cenami surowców. Na przykład nagły spadek podaży ropy, prowadzący do wzrostu cen ropy, może spowodować inflację kosztową. Producenci, dla których ropa stanowi część ich kosztów, mogliby następnie przenieść to na konsumentów w postaci wyższych cen. Inny przykład wynika z nieoczekiwanie wysokich ubezpieczonych strat, uzasadnionych (katastrofy) lub oszukańczych (które mogą być szczególnie powszechne w czasach recesji). Wysoka inflacja może skłonić pracowników do żądania szybkich podwyżek płac, aby nadążyć za cenami konsumpcyjnymi. W teorii inflacji polegającej na podnoszeniu kosztów wzrost płac może z kolei przyczynić się do wzrostu inflacji. W przypadku rokowań zbiorowych wzrost płac będzie ustalany jako funkcja oczekiwań inflacyjnych, które będą wyższe, gdy inflacja jest wysoka. Może to spowodować spiralę płac . W pewnym sensie inflacja rodzi dalsze oczekiwania inflacyjne, które rodzą dalszą inflację.
  • Wbudowana inflacja jest indukowana przez oczekiwania adaptacyjne i często jest powiązana ze „ spiralą cenowo-płacową ”. Polega ona na tym, że pracownicy próbują utrzymać swoje zarobki na wysokim poziomie (powyżej stopy inflacji), a firmy przerzucają te wyższe koszty pracy na swoich klientów jako wyższe ceny, co prowadzi do pętli sprzężenia zwrotnego. Wbudowana inflacja odzwierciedla wydarzenia z przeszłości i może być postrzegana jako inflacja kaca .

Teoria popytu i przyciągania mówi, że inflacja przyspiesza, gdy zagregowany popyt wzrasta ponad zdolność gospodarki do produkcji (jej produkcja potencjalna ). Stąd każdy czynnik, który zwiększa zagregowany popyt, może powodować inflację. Jednak na dłuższą metę zagregowany popyt może być utrzymywany powyżej zdolności produkcyjnych tylko poprzez zwiększanie ilości pieniądza w obiegu szybciej niż realne tempo wzrostu gospodarki. Inną (choć znacznie mniej powszechną) przyczyną może być gwałtowny spadek popytu na pieniądz, jak to miało miejsce w Europie podczas Czarnej Śmierci , czy na terytoriach okupowanych przez Japonię tuż przed klęską Japonii w 1945 roku.

Wpływ pieniądza na inflację jest najbardziej oczywisty, gdy rządy finansują wydatki w czasie kryzysu, takiego jak wojna domowa, nadmiernie dodrukowując pieniądze. Czasami prowadzi to do hiperinflacji , stanu, w którym ceny mogą podwoić się w ciągu miesiąca lub nawet dziennie. Uważa się również, że podaż pieniądza odgrywa główną rolę w określaniu umiarkowanego poziomu inflacji, chociaż istnieją różnice zdań co do tego, jak ważna jest. Na przykład ekonomiści monetarystyczni uważają, że związek jest bardzo silny; Z kolei ekonomiści keynesiści zazwyczaj podkreślają rolę zagregowanego popytu w gospodarce, a nie podaży pieniądza w określaniu inflacji. Oznacza to, że dla keynesistów podaż pieniądza jest tylko jednym z wyznaczników zagregowanego popytu.

Niektórzy keynesiści nie zgadzają się również z poglądem, że banki centralne w pełni kontrolują podaż pieniądza, argumentując, że banki centralne mają niewielką kontrolę, ponieważ podaż pieniądza dostosowuje się do popytu na kredyty bankowe emitowane przez banki komercyjne. Jest to znane jako teoria pieniądza endogenicznego i było mocno popierane przez postkeynesistów już w latach 60. XX wieku. Takie stanowisko nie jest powszechnie akceptowane – banki kreują pieniądze poprzez udzielanie pożyczek, ale łączny wolumen tych kredytów maleje wraz ze wzrostem realnych stóp procentowych. W ten sposób banki centralne mogą wpływać na podaż pieniądza czyniąc pieniądz tańszym lub droższym, zwiększając lub zmniejszając w ten sposób jego produkcję.

Podstawowym pojęciem w analizie inflacji jest związek między inflacją a bezrobociem, zwany krzywą Phillipsa . Model ten sugeruje, że istnieje kompromis między stabilnością cen a zatrudnieniem. Dlatego też pewien poziom inflacji można uznać za pożądany, aby zminimalizować bezrobocie. Model krzywej Phillipsa dobrze opisywał doświadczenia Stanów Zjednoczonych z lat 60., ale nie opisał stagflacji w latach 70. XX wieku . Tak więc współczesna makroekonomia opisuje inflację za pomocą krzywej Phillipsa, która jest w stanie przesunąć się ze względu na takie czynniki, jak wstrząsy podażowe i inflacja strukturalna. Pierwsza odnosi się do takich wydarzeń, jak kryzys naftowy z 1973 r. , podczas gdy druga odnosi się do spirali cenowo-płacowej i oczekiwań inflacyjnych, sugerujących, że inflacja jest nową normą. Zatem krzywa Phillipsa reprezentuje tylko składnik popytu i przyciągania w modelu trójkątnym.

Inną godną uwagi koncepcją jest produkcja potencjalna (czasami nazywana „naturalnym produktem krajowym brutto”), czyli poziom PKB, przy którym gospodarka znajduje się na optymalnym poziomie produkcji, biorąc pod uwagę ograniczenia instytucjonalne i naturalne. (Ten poziom produkcji odpowiada stopie bezrobocia bez przyspieszającej inflacji, NAIRU lub „naturalnej” stopie bezrobocia lub stopie bezrobocia w przypadku pełnego zatrudnienia.) Jeśli PKB przekroczy swój potencjał (a bezrobocie jest poniżej NAIRU), teoria mówi, że inflacja przyspieszy, gdy dostawcy podniosą ceny, a wbudowana inflacja się pogorszy. Jeśli PKB spadnie poniżej poziomu potencjalnego (a bezrobocie jest powyżej NAIRU), inflacja obniży się jako dostawcy próbują wypełnić nadmiar mocy, cięcie cen i podważanie wbudowaną inflację.

Jednak jednym z problemów związanych z tą teorią dla celów kształtowania polityki jest to, że dokładny poziom potencjalnej produkcji (i NAIRU) jest ogólnie nieznany i ma tendencję do zmiany w czasie. Inflacja również wydaje się działać w sposób asymetryczny, rosnąc szybciej niż spada. Co gorsza, może się to zmienić z powodu polityki: na przykład wysokie bezrobocie za brytyjskiej premier Margaret Thatcher mogło doprowadzić do wzrostu NAIRU (i spadku potencjału), ponieważ wielu bezrobotnych znalazło się jako bezrobotni strukturalnie , niezdolni do znalezienia pracy, która odpowiada ich umiejętnościom. Wzrost bezrobocia strukturalnego oznacza, że ​​mniejszy odsetek siły roboczej może znaleźć pracę w NAIRU, gdzie gospodarka unika przekroczenia progu w sferę przyspieszającej inflacji.

Bezrobocie

Związek między inflacją a bezrobociem został nakreślony od pojawienia się bezrobocia na dużą skalę w XIX wieku i powiązania te są nadal nawiązywane do dziś. Jednak stopa bezrobocia ogólnie wpływa na inflację tylko w krótkim okresie, ale nie w długim okresie. Na dłuższą metę prędkość obiegu pieniądza znacznie lepiej przewiduje inflację niż niskie bezrobocie.

W ekonomii marksistowskiej bezrobotni służą jako rezerwowa armia siły roboczej , która powstrzymuje inflację płac. W XX wieku podobne koncepcje w ekonomii keynesowskiej obejmują NAIRU (ang. Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment) i krzywą Phillipsa .

Pogląd monetarny

Inflacja a wzrost podaży pieniądza (M2)

Monetaryści uważają, że najważniejszym czynnikiem wpływającym na inflację lub deflację jest szybkość wzrostu lub kurczenia się podaży pieniądza. Uważają, że polityka fiskalna lub wydatki rządowe i podatki są nieskuteczne w kontrolowaniu inflacji. Monetarystyczny ekonomista Milton Friedman stwierdził, że „inflacja jest zawsze i wszędzie zjawiskiem monetarnym”.

Monetaryści twierdzą, że empiryczne badanie historii monetarnej pokazuje, że inflacja zawsze była zjawiskiem monetarnym. W uproszczeniu ilościowa teoria pieniądza mówi, że każda zmiana ilości pieniądza w systemie zmieni poziom cen. Ta teoria zaczyna się od równania wymiany :

gdzie

jest nominalną ilością pieniądza;
jest prędkość pieniądza w wydatkach końcowych;
to ogólny poziom cen;
jest wskaźnikiem realnej wartości wydatków końcowych;

W tym wzorze ogólny poziom cen jest powiązany z poziomem realnej aktywności gospodarczej ( Q ), ilością pieniądza ( M ) i prędkością pieniądza ( V ). Wzór jest identyczny, ponieważ prędkość pieniądza ( V ) jest zdefiniowana jako stosunek ostatecznych wydatków nominalnych ( ) do ilości pieniądza ( M ).

Monetaryści zakładają, że polityka monetarna nie ma wpływu na prędkość obiegu pieniądza (przynajmniej w długim okresie), a realna wartość produkcji jest określana w długim okresie przez zdolność produkcyjną gospodarki. Przy tych założeniach głównym motorem zmiany ogólnego poziomu cen są zmiany ilości pieniądza. Przy prędkości egzogenicznej (tj. prędkości określanej zewnętrznie i niepodlegającej wpływowi polityki pieniężnej) podaż pieniądza determinuje wartość produkcji nominalnej (która równa się wydatkom końcowym) w krótkim okresie. W praktyce prędkość nie jest egzogeniczna w krótkim okresie, więc wzór niekoniecznie implikuje stabilny krótkookresowy związek między podażą pieniądza a produkcją nominalną. Zakłada się jednak, że w dłuższej perspektywie zmiany prędkości są determinowane ewolucją mechanizmu płatności. Jeśli polityka pieniężna nie ma wpływu na prędkość, długookresowe tempo wzrostu cen (stopa inflacji) jest równe długoterminowemu tempu wzrostu podaży pieniądza plus egzogeniczne długoterminowe tempo wzrostu prędkości minus długookresowy tempo wzrostu produkcji realnej.

Efekt wzrostu gospodarczego

Jeśli wzrost gospodarczy odpowiada wzrostowi podaży pieniądza, inflacja nie powinna wystąpić, gdy wszystko inne jest równe. Wiele różnych czynników może wpływać na tempo obu. Na przykład inwestycje w produkcję rynkową , infrastrukturę, edukację i profilaktyczną opiekę zdrowotną mogą rozwijać gospodarkę w większych ilościach niż wydatki inwestycyjne.

Teoria racjonalnych oczekiwań

Teoria racjonalnych oczekiwań głosi, że podmioty gospodarcze spoglądają racjonalnie w przyszłość, próbując zmaksymalizować swój dobrostan i nie reagują wyłącznie na bezpośrednie koszty alternatywne i presję. Z tego punktu widzenia, chociaż generalnie opierają się na monetaryzmie, przyszłe oczekiwania i strategie są również ważne dla inflacji.

Podstawowym twierdzeniem teorii racjonalnych oczekiwań jest to, że aktorzy będą dążyć do „przeszkodzenia” decyzjom banku centralnego, działając w sposób, który spełnia przewidywania dotyczące wyższej inflacji. Oznacza to, że banki centralne muszą ustalić swoją wiarygodność w walce z inflacją, albo podmioty gospodarcze założą się, że bank centralny zwiększy podaż pieniądza wystarczająco szybko, aby zapobiec recesji, nawet kosztem zaostrzenia inflacji. Tak więc, jeśli bank centralny ma reputację „miękkiego” w stosunku do inflacji, kiedy ogłasza nową politykę walki z inflacją z restrykcyjnym wzrostem monetarnym, podmioty gospodarcze nie uwierzą, że ta polityka się utrzyma; ich oczekiwania inflacyjne pozostaną wysokie, podobnie jak inflacja. Z drugiej strony, jeśli bank centralny ma reputację „twardego” wobec inflacji, wtedy uwierzy się w takie ogłoszenie polityki i oczekiwania inflacyjne szybko spadną, co pozwoli na szybkie obniżenie się samej inflacji przy minimalnych zakłóceniach gospodarczych.

Heterodoksyjne poglądy

Istnieją również inne teorie dotyczące inflacji, które nie są już akceptowane przez ekonomistów głównego nurtu .

Austriacki widok

Szkoła Austriacka podkreśla, że inflacja nie jest jednolity w stosunku do wszystkich aktywów, towarów i usług. Inflacja zależy od różnic na rynkach oraz od tego, gdzie nowo wytworzony pieniądz i kredyt wchodzą do gospodarki. Ludwig von Mises powiedział, że inflacja powinna odnosić się do wzrostu ilości pieniądza, który nie jest równoważony odpowiednim wzrostem zapotrzebowania na pieniądze, i że inflacja cenowa będzie z konieczności następować, zawsze pozostawiając biedniejszy naród.

Doktryna prawdziwych rachunków

Doktryna realnych bonów zakłada, że ​​banki powinny emitować swoje pieniądze w zamian za krótkoterminowe realne bony o odpowiedniej wartości. Dopóki banki emitują tylko dolara w zamian za aktywa o wartości co najmniej jednego dolara, aktywa banku emitującego będą naturalnie podążać za jego emisją pieniędzy, a pieniądze zachowają swoją wartość. Jeżeli bank nie zdobędzie lub nie utrzyma aktywów o odpowiedniej wartości, wówczas pieniądze banku stracą na wartości, podobnie jak wszelkie zabezpieczenia finansowe, jeśli zmniejszy się jego zabezpieczenie aktywami. Doktryna realnych rachunków (znana również jako teoria wsparcia) twierdzi zatem, że inflacja pojawia się, gdy pieniądze przewyższają aktywa emitenta. W przeciwieństwie do tego, ilościowa teoria pieniądza twierdzi, że inflacja pojawia się, gdy pieniądze przewyższają produkcję dóbr w gospodarce.

Szkoły ekonomii walutowej i bankowości argumentują RBD, że banki powinny również mieć możliwość emitowania waluty w zamian za weksle handlowe, które są „prawdziwymi rachunkami”, które kupują od kupców. Teoria ta była ważna w XIX wieku w debatach pomiędzy „bankową” i „walutą” szkołą zdrowej polityki monetarnej oraz w tworzeniu Rezerwy Federalnej . W następstwie upadku międzynarodowego standardu złota po 1913 r. i dążenia do finansowania deficytu rządu, RBD pozostał mało ważnym tematem, interesującym głównie w ograniczonych kontekstach, takich jak izby walutowe . Powszechnie cieszy się dziś złą opinią, a Frederic Mishkin , gubernator Rezerwy Federalnej, posunął się do stwierdzenia, że ​​został „całkowicie zdyskredytowany”.

Debata między walutą, czyli teorią ilościową, a szkołami bankowymi w XIX wieku zapowiada aktualne pytania o wiarygodność pieniądza w teraźniejszości. W XIX wieku szkoły bankowe miały większy wpływ na politykę w Stanach Zjednoczonych i Wielkiej Brytanii, natomiast szkoły walutowe miały większy wpływ „na kontynencie”, czyli w krajach niebrytyjskich, zwłaszcza w Łacińskiej Unii Monetarnej i wcześniej skandynawskiej unii walutowej.

W 2019 roku historycy monetarni Thomas M. Humphrey i Richard H. Timberlake opublikowali „Złoto, Doktryna Realnych Rachunków i Fed: Źródła Zaburzeń Monetarnych 1922-1938”.

Skutki inflacji

Efekt ogólny

Inflacja to spadek siły nabywczej waluty. Oznacza to, że gdy ogólny poziom cen wzrośnie, każda jednostka monetarna może łącznie kupić mniej towarów i usług. Wpływ inflacji jest różny w różnych sektorach gospodarki, przy czym niektóre sektory odczuwają negatywny wpływ, podczas gdy inne zyskują. Na przykład przy inflacji te segmenty społeczeństwa, które posiadają aktywa fizyczne, takie jak nieruchomości, akcje itp., odnoszą korzyści ze wzrostu ceny/wartości swoich udziałów, podczas gdy ci, którzy chcą je nabyć, będą musieli zapłacić za nie więcej. Ich zdolność do tego będzie zależeć od stopnia, w jakim ich dochód jest ustalony. Na przykład wzrost wypłat dla pracowników i emerytów często pozostaje w tyle za inflacją, a dla niektórych osób dochód jest stały. Również osoby fizyczne lub instytucje posiadające aktywa gotówkowe odczują spadek siły nabywczej gotówki. Wzrost poziomu cen (inflacja) powoduje erozję realnej wartości pieniądza (waluty funkcjonalnej) i innych pozycji o charakterze pieniężnym.

Dłużnicy, którzy mają długi o stałej nominalnej stopie procentowej, zobaczą obniżenie „realnej” stopy procentowej wraz ze wzrostem inflacji. Rzeczywiste oprocentowanie pożyczki to stopa nominalna minus stopa inflacji. Formuła R = NI przybliża prawidłową odpowiedź, o ile zarówno nominalna stopa procentowa, jak i stopa inflacji są małe. Prawidłowe równanie to r = n/i, gdzie r , n oraz i są wyrażone jako stosunki (np. 1,2 dla +20%, 0,8 dla -20%). Na przykład, gdy stopa inflacji wynosi 3%, pożyczka o nominalnej stopie procentowej 5% miałaby realne oprocentowanie około 2% (w rzeczywistości jest to 1,94%). Nieoczekiwany wzrost stopy inflacji obniżyłby realną stopę procentową. Banki i inni kredytodawcy dostosowują się do tego ryzyka inflacyjnego, włączając premię za ryzyko inflacyjne do kredytów o stałym oprocentowaniu lub udzielając kredytów o zmiennej stopie procentowej.

Negatywny

Wysokie lub nieprzewidywalne stopy inflacji są uważane za szkodliwe dla całej gospodarki. Dodają nieefektywności na rynku i utrudniają firmom budżetowanie lub planowanie długoterminowe. Inflacja może działać jak hamulec na produktywność, ponieważ firmy są zmuszone przenosić zasoby z produktów i usług, aby skoncentrować się na zyskach i stratach związanych z inflacją walutową. Niepewność co do przyszłej siły nabywczej pieniądza zniechęca do inwestowania i oszczędzania. Inflacja może również spowodować ukryte podwyżki podatków. Na przykład zawyżone zarobki skłaniają podatników do wyższych stawek podatku dochodowego, chyba że progi podatkowe są indeksowane do inflacji.

Przy wysokiej inflacji siła nabywcza jest redystrybuowana z osób o stałych dochodach nominalnych, takich jak niektórzy emeryci, których emerytury nie są indeksowane do poziomu cen, w kierunku osób o zmiennych dochodach, których zarobki mogą lepiej nadążać za inflacją. Ta redystrybucja siły nabywczej nastąpi również między międzynarodowymi partnerami handlowymi. Tam, gdzie narzucone są stałe kursy walutowe , wyższa inflacja w jednej gospodarce niż w innej spowoduje, że eksport pierwszej gospodarki stanie się droższy i wpłynie na bilans handlowy . Negatywny wpływ na handel może mieć również zwiększona niestabilność cen wymiany walut spowodowana nieprzewidywalną inflacją.

Płot
Ludzie kupują trwałe i/lub nie psujące się towary i inne dobra jako magazyny bogactwa, aby uniknąć strat oczekiwanych przez zmniejszającą się siłę nabywczą pieniądza, tworzących niedobory gromadzonych dóbr.
Niepokoje społeczne i bunty
Inflacja może prowadzić do masowych demonstracji i rewolucji. Na przykład inflacja, a w szczególności inflacja żywności, jest uważana za jedną z głównych przyczyn, które spowodowały rewolucję tunezyjską w latach 2010–2011 i rewolucję egipską w 2011 roku , według wielu obserwatorów, w tym Roberta Zoellicka , prezesa Banku Światowego . Prezydent Tunezji Zine El Abidine Ben Ali został obalony, prezydent Egiptu Hosni Mubarak również został obalony po zaledwie 18 dniach demonstracji, a protesty wkrótce rozprzestrzeniły się w wielu krajach Afryki Północnej i Bliskiego Wschodu.
Hiperinflacja
Jeśli inflacja stanie się zbyt wysoka, może spowodować, że ludzie poważnie ograniczą korzystanie z waluty, prowadząc do przyspieszenia stopy inflacji. Wysoka i przyspieszająca inflacja rażąco zakłóca normalne funkcjonowanie gospodarki, szkodząc jej zdolności do dostarczania towarów. Hiperinflacja może prowadzić do rezygnacji z używania krajowej waluty (np. jak w Korei Północnej ) prowadząc do przyjęcia waluty zewnętrznej ( dolaryzacja ).
Wydajność dystrybucyjna
Zmiana podaży lub popytu na dobro zwykle powoduje zmianę jego ceny względnej , sygnalizując kupującym i sprzedającym, że powinni dokonać ponownej alokacji zasobów w odpowiedzi na nowe warunki rynkowe. Ale kiedy ceny ciągle się zmieniają z powodu inflacji, zmiany cen spowodowane prawdziwymi sygnałami cen względnych są trudne do odróżnienia od zmian cen spowodowanych ogólną inflacją, więc agenci powoli na nie reagują. Rezultatem jest utrata wydajności alokacji .
Koszt skóry butów
Wysoka inflacja zwiększa koszt alternatywny utrzymywania sald gotówkowych i może skłaniać ludzi do trzymania większej części swoich aktywów na rachunkach oprocentowania. Ponieważ jednak do przeprowadzenia transakcji nadal potrzebna jest gotówka, oznacza to, że do wypłat potrzeba więcej „wyjazdów do banku”, przysłowiowo zużywając „skórę butów” z każdą podróżą.
Koszty menu
Przy wysokiej inflacji firmy muszą często zmieniać ceny, aby nadążyć za zmianami w całej gospodarce. Jednak często zmiana cen sama w sobie jest kosztowną czynnością, czy to jawną, jak w przypadku potrzeby drukowania nowego menu, czy pośrednio, jak w przypadku dodatkowego czasu i wysiłku potrzebnego do ciągłej zmiany cen.
Podatek
Inflacja służy jako ukryty podatek od zasobów walutowych.

Pozytywny

Dostosowania rynku pracy
Płace nominalne powoli spadają . Może to prowadzić do przedłużającej się nierównowagi i wysokiego bezrobocia na rynku pracy. Ponieważ inflacja pozwala na spadek płac realnych, nawet jeśli płace nominalne są utrzymywane na stałym poziomie, umiarkowana inflacja umożliwia rynkom pracy szybsze osiągnięcie równowagi.
Pole do manewru
Podstawowymi narzędziami kontroli podaży pieniądza są możliwość ustalenia stopy dyskontowej , czyli stopy, po jakiej banki mogą pożyczać od banku centralnego, oraz operacje otwartego rynku , które są interwencjami banku centralnego na rynku obligacji w celu wpływania na nominalna stopa procentowa. Jeśli gospodarka znajduje się w recesji z już niskimi, a nawet zerowymi, nominalnymi stopami procentowymi, to bank nie może tych stóp dalej obniżać (ponieważ ujemne nominalne stopy procentowe są niemożliwe), aby stymulować gospodarkę – taka sytuacja nazywana jest pułapką płynności .
Efekt Mundella-Tobina
Nobla laureat Robert Mundell zauważyć, że umiarkowana inflacja spowodowałaby wygaszacze zastąpił pożyczek jakiegoś gospodarstwa pieniędzy jako środka wydatków przyszłego finanse. Ta substytucja spowodowałaby spadek realnych stóp procentowych rozliczających rynek. Niższa realna stopa procentowa skutkowałaby zwiększeniem pożyczek na finansowanie inwestycji. W podobnym duchu laureat Nagrody Nobla James Tobin zauważył, że taka inflacja spowodowałaby, że firmy zastępowałyby inwestycje w kapitał fizyczny (fabryki, sprzęt i zapasy) saldami pieniężnymi w swoich portfelach aktywów. Taka substytucja oznaczałaby wybór dokonywania inwestycji o niższych stopach realnego zwrotu. (Stopy zwrotu są niższe, ponieważ inwestycje o wyższych stopach zwrotu były dokonywane już wcześniej). Dwa powiązane efekty są znane jako efekt Mundella-Tobina . O ile gospodarka nie przeinwestuje już zgodnie z modelami teorii wzrostu gospodarczego , to dodatkowe inwestycje wynikające z tego efektu byłyby postrzegane jako pozytywne.
Niestabilność z deflacją
Ekonomista SC Tsiang zauważył, że gdy spodziewana jest znaczna deflacja, pojawią się dwa ważne efekty; zarówno w wyniku posiadania pieniędzy zastępujących pożyczkę jako środek do oszczędzania. Po pierwsze, stale spadające ceny i wynikający z tego bodziec do gromadzenia pieniędzy spowodują niestabilność wynikającą z prawdopodobnie rosnącego strachu, podczas gdy zapasy pieniędzy rosną na wartości, że wartość tych zapasów jest zagrożona, ponieważ ludzie zdają sobie sprawę, że ruch w celu ich handlu zapasy pieniędzy na prawdziwe dobra i aktywa szybko podniosą te ceny. Każdy ruch, by wydać te skarby, „raz rozpoczęty stałby się ogromną lawiną, która mogłaby szaleć przez długi czas, zanim się wyczerpała”. Tak więc reżim długoterminowej deflacji prawdopodobnie zostanie przerwany przez okresowe skoki gwałtownej inflacji iw konsekwencji rzeczywiste zakłócenia gospodarcze. Drugim efektem zauważonym przez Tsianga jest to, że kiedy oszczędzający zastępują posiadanie pieniędzy w celu udzielania pożyczek na rynkach finansowych, rola tych rynków w kierowaniu oszczędności na inwestycje jest podważana. Przy nominalnych stopach procentowych sprowadzonych do zera lub prawie zera z powodu konkurencji z aktywami pieniężnymi o wysokiej stopie zwrotu, nie byłoby mechanizmu cenowego na tym, co pozostało z tych rynków. Przy skutecznej eutanazji rynków finansowych ceny pozostałych dóbr i aktywów trwałych posunęłyby się w odwrotnym kierunku. Na przykład zwiększone pragnienie oszczędzania nie mogłoby dalej obniżać stóp procentowych (a tym samym stymulować inwestycje), ale zamiast tego powodowałoby gromadzenie dodatkowych pieniędzy, obniżając ceny konsumpcyjne, a tym samym zmniejszając atrakcyjność inwestycji w produkcję dóbr konsumpcyjnych. Umiarkowana inflacja, po uwzględnieniu jej oczekiwań w nominalnych stopach procentowych, dałaby tym stopom możliwość wzrostu i spadku w odpowiedzi na zmieniające się możliwości inwestycyjne lub preferencje oszczędzających, a tym samym umożliwiłaby rynkom finansowym funkcjonowanie w bardziej normalny sposób.

Dodatek z tytułu kosztów utrzymania

Realna siła nabywcza stałych płatności jest niszczona przez inflację, chyba że są one dostosowane do inflacji w celu utrzymania stałych wartości rzeczywistych. W wielu krajach umowy o pracę, świadczenia emerytalne i uprawnienia rządowe (takie jak ubezpieczenie społeczne ) są powiązane ze wskaźnikiem kosztów utrzymania, zwykle ze wskaźnikiem cen konsumpcyjnych . A koszt-of-living regulacji (COLA) Regulacja wynagrodzeń w oparciu o zmiany w indeksie z kosztem żywych. Nie kontroluje inflacji, ale raczej stara się złagodzić konsekwencje inflacji dla osób o stałych dochodach. W gospodarkach o niskiej inflacji wynagrodzenia są zazwyczaj korygowane corocznie. Podczas hiperinflacji są one częściej korygowane. Mogą być również powiązane ze wskaźnikiem kosztów utrzymania, który różni się w zależności od lokalizacji geograficznej, jeśli pracownik się przeprowadza.

Roczne klauzule eskalacji w umowach o pracę mogą określać z mocą wsteczną lub przyszłe procentowe podwyżki wynagrodzenia pracownika, które nie są powiązane z żadnym indeksem. Te wynegocjowane podwyżki płac są potocznie określane jako korekty kosztów utrzymania („COLA”) lub podwyżki kosztów utrzymania ze względu na ich podobieństwo do podwyżek powiązanych z zewnętrznie określanymi wskaźnikami. Takie rozwiązania łagodzą korzyści płynące ze zwiększonej elastyczności rynku pracy, o której mowa powyżej.

Kontrolowanie inflacji

Efektywna stopa funduszy federalnych w USA na wykresie na przestrzeni pięćdziesięciu lat

Polityka pieniężna

Chociaż zarówno polityka fiskalna, jak i monetarna mogą wpływać na inflację, od lat 80. większość krajów polega przede wszystkim na polityce pieniężnej w celu kontrolowania inflacji. Kiedy inflacja przekracza akceptowalny poziom, bank centralny kraju może podwyższyć stopę procentową , co zazwyczaj spowolni lub zatrzyma wzrost podaży pieniądza . Niektóre banki centralne mają symetryczny cel inflacyjny, podczas gdy inne kontrolują inflację tylko wtedy, gdy przekroczy ona próg, niezależnie od tego, czy jest to publicznie ujawnione, czy nie.

W XXI wieku większość ekonomistów opowiada się za niską i stałą stopą inflacji. W większości krajów zadaniem banków centralnych lub innych władz monetarnych jest utrzymywanie oprocentowania pożyczek międzybankowych na niskim, stabilnym poziomie, a docelowa stopa inflacji wynosi około 2% do 3%. Banki centralne dążą do niskiej stopy inflacji, ponieważ uważają, że wysoka inflacja jest ekonomicznie kosztowna, ponieważ tworzyłaby niepewność co do różnic w cenach względnych i co do samej stopy inflacji. Celem jest niska dodatnia stopa inflacji, a nie zerowa lub ujemna, ponieważ ta ostatnia może spowodować lub pogłębić recesję ; niska (w przeciwieństwie do zerowej lub ujemnej ) inflacja zmniejsza dotkliwość recesji gospodarczych, umożliwiając rynkowi pracy szybsze dostosowywanie się w okresie dekoniunktury, a także zmniejsza ryzyko, że pułapka płynności uniemożliwi polityce pieniężnej stabilizację gospodarki.

Wyższe stopy procentowe zmniejszają podaż pieniądza w gospodarce, ponieważ mniej ludzi szuka pożyczek. Kiedy banki udzielają pożyczek, wpływy z pożyczek są zazwyczaj deponowane na rachunkach bankowych, które są częścią podaży pieniądza. Dlatego też, gdy dana osoba spłaca pożyczkę i nie udziela się żadnych innych pożyczek, aby ją zastąpić, zmniejsza się ilość depozytów bankowych, a tym samym podaż pieniądza. Na przykład na początku lat 80., kiedy stopa funduszy federalnych przekroczyła 15%, ilość dolarów Rezerwy Federalnej spadła o 8,1%, z 8,6 bln USD do 7,9 bln USD.

W drugiej połowie XX wieku keynesiści i monetaryści toczyli debatę na temat odpowiedniego instrumentu kontroli inflacji. Monetaryści podkreślają niskie i stałe tempo wzrostu podaży pieniądza, podczas gdy keynesiści kładą nacisk na zmniejszenie zagregowanego popytu podczas ekspansji gospodarczej i zwiększenie popytu podczas recesji, aby utrzymać stabilną inflację. Kontrolę zagregowanego popytu można osiągnąć zarówno za pomocą polityki pieniężnej, jak i polityki fiskalnej (podwyższone opodatkowanie lub zmniejszone wydatki rządowe w celu zmniejszenia popytu).

Inne metody

Stałe kursy walut

W systemie walutowym o stałym kursie walutowym waluta danego kraju jest powiązana pod względem wartości z inną pojedynczą walutą lub koszykiem innych walut (lub czasami z inną miarą wartości, taką jak złoto). Stały kurs wymiany jest zwykle używany do stabilizacji wartości waluty w stosunku do waluty, z którą jest ona powiązana. Może być również używany jako środek do kontrolowania inflacji. Jednak wraz ze wzrostem i spadkiem wartości waluty referencyjnej, podobnie jak waluta z nią powiązana. Zasadniczo oznacza to, że stopa inflacji w kraju o stałym kursie walutowym jest określona przez stopę inflacji w kraju, z którym waluta jest powiązana. Ponadto sztywny kurs walutowy uniemożliwia rządowi wykorzystanie krajowej polityki pieniężnej do osiągnięcia stabilności makroekonomicznej.

Zgodnie z umową z Bretton Woods , większość krajów na całym świecie posiadało waluty, które były powiązane z dolarem amerykańskim. Ograniczyło to inflację w tych krajach, ale jednocześnie naraziło je na niebezpieczeństwo ataków spekulacyjnych . Po zerwaniu porozumienia z Bretton Woods na początku lat 70. kraje stopniowo przestawiły się na płynne kursy walutowe . Jednak pod koniec XX wieku niektóre kraje powróciły do ​​stałego kursu walutowego w ramach próby kontrolowania inflacji. Ta polityka stosowania stałego kursu walutowego do kontrolowania inflacji była stosowana w wielu krajach Ameryki Południowej w drugiej połowie XX wieku (np. Argentyna (1991–2002) , Boliwia, Brazylia, Chile, Pakistan itp.).

Złotym standardem

Dwie złote monety 20 koron ze Skandynawskiej Unii Monetarnej , historyczny przykład międzynarodowego standardu złota

Standard złota to system monetarny, w którym powszechnym środkiem wymiany w regionie są papierowe banknoty (lub inny symbol monetarny), które normalnie można swobodnie wymieniać na ustalone, ustalone ilości złota. Standard określa jak podkład złoto byłyby realizowane, w tym kwotę gatunku na jednostkę waluty. Sama waluta nie ma wrodzonej wartości , ale jest akceptowana przez handlowców, ponieważ można ją wymienić na ekwiwalentny gatunek. Na przykład amerykański certyfikat srebra może zostać wymieniony na rzeczywisty kawałek srebra.

Standard złota został częściowo porzucony przez międzynarodowe przyjęcie systemu z Bretton Woods . W ramach tego systemu wszystkie inne główne waluty były powiązane według stałych stawek z dolarem amerykańskim, który sam był powiązany przez rząd Stanów Zjednoczonych ze złotem po kursie 35 USD za uncję. System z Bretton Woods załamał się w 1971 r., powodując, że większość krajów przeszła na pieniądz fiducjarny  – pieniądz wspierany tylko przez prawo danego kraju.

Zgodnie ze standardem złota długoterminowa stopa inflacji (lub deflacji) byłaby określana przez tempo wzrostu podaży złota w stosunku do całkowitej produkcji. Krytycy twierdzą, że spowoduje to arbitralne wahania stopy inflacji, a polityka pieniężna będzie zasadniczo determinowana przez wydobycie złota.

Kontrola płac i cen

Inną metodą, której próbowano w przeszłości, była kontrola płac i cen („polityka dochodowa”). Kontrola płac i cen była skuteczna w warunkach wojennych w połączeniu z racjonowaniem. Jednak ich użycie w innych kontekstach jest znacznie bardziej zróżnicowane. Godne uwagi niepowodzenia w ich stosowaniu obejmują narzucenie w 1972 r. kontroli płac i cen przez Richarda Nixona . Do bardziej udanych przykładów można zaliczyć Porozumienie Cen i Dochodów w Australii oraz Porozumienie z Wassenaar w Holandii .

Ogólnie rzecz biorąc, kontrolę płac i cen uważa się za środek tymczasowy i wyjątkowy, skuteczny tylko w połączeniu z polityką mającą na celu zmniejszenie podstawowych przyczyn inflacji podczas reżimu kontroli płac i cen , na przykład wygraną w toczącej się wojnie. Często mają przewrotne skutki, ze względu na zniekształcone sygnały, które wysyłają na rynek. Sztucznie niskie ceny często powodują racjonowanie i niedobory oraz zniechęcają do przyszłych inwestycji, co skutkuje kolejnymi niedoborami. Zwykła analiza ekonomiczna mówi, że każdy produkt lub usługa, której cena jest zaniżona, jest nadmiernie konsumowany. Na przykład, jeśli oficjalna cena chleba jest zbyt niska, będzie zbyt mało chleba po cenach urzędowych i zbyt mało inwestycji na rynku w celu zaspokojenia przyszłych potrzeb, tym samym pogłębiając problem w dłuższej perspektywie .

Tymczasowe kontrole mogą uzupełniać recesję jako sposób na walkę z inflacją: kontrole sprawiają, że recesja jest skuteczniejsza jako sposób na walkę z inflacją (ograniczenie potrzeby zwiększania bezrobocia), podczas gdy recesja zapobiega rodzajom zakłóceń, jakie kontrole powodują, gdy popyt jest wysoki . Jednak ogólnie rzecz biorąc, ekonomiści radzą nie narzucać kontroli cen, ale liberalizować ceny poprzez założenie, że gospodarka dostosuje się i porzuci nierentowną działalność gospodarczą. Niższa aktywność spowoduje mniejsze zapotrzebowanie na wszelkie towary napędzające inflację, czy to pracę, czy zasoby, a inflacja spadnie wraz z całkowitą produkcją gospodarczą. Powoduje to często poważną recesję, ponieważ zdolność produkcyjna jest realokowana, a zatem często jest bardzo niepopularna wśród ludzi, których źródła utrzymania są zniszczone (patrz twórcza destrukcja ).

Zobacz też

Uwagi

Bibliografia

Dalsza lektura

Zewnętrzne linki