Stosunek PEG - PEG ratio

Wskaźnik PEG” ( wskaźnik cena / zysk do wzrostu ) to miernik wyceny służący do określania względnego kompromisu między ceną akcji, zyskiem na akcję ( EPS ) i oczekiwanym wzrostem firmy.

Generalnie wskaźnik P / E jest wyższy dla firmy o wyższej stopie wzrostu. Zatem zastosowanie samego wskaźnika C / Z spowodowałoby, że spółki o wysokim wzroście wydawałyby się przeszacowane w porównaniu z innymi. Przyjmuje się, że dzieląc wskaźnik P / E przez tempo wzrostu zysków, uzyskany wskaźnik jest lepszy do porównywania spółek o różnych stopach wzrostu.

Stosunek PEG jest uważany za dogodne przybliżenie. Został pierwotnie opracowany przez Mario Farinę, który napisał o tym w swojej książce z 1969 r., A Beginner's Guide to Successful Investing In The Stock Market . Został później spopularyzowany przez Petera Lyncha , który napisał w swojej książce One Up on Wall Street z 1989 r., Że „Wskaźnik P / E każdej firmy, która jest uczciwie wyceniana, będzie równy stopie wzrostu”, tj. Firma o uczciwej wartości będzie miała równy PEG do 1. Formuła może być poparta teoretycznie przez odniesienie do metody sumy wieczystych .

Podstawowa formuła

Przykłady
  • Wieśniak! Finance używa 5-letniej oczekiwanej stopy wzrostu i wskaźnika P / E na podstawie szacunków EPS za bieżący rok obrotowy do obliczenia PEG (PEG dla IBM wynosi 1,26 w dniu 9 sierpnia 2008 r. [1] ).
  • Witryna NASDAQ wykorzystuje prognozowaną stopę wzrostu (na podstawie konsensusu profesjonalnych analityków) i prognozowane zyski na następne 12 miesięcy. (PEG dla IBM to 1.148 w dniu 9 sierpnia 2008 [2] ).

Stopa wzrostu jest wyrażona jako wartość procentowa i powinna uwzględniać tylko rzeczywisty wzrost w celu skorygowania o inflację . Np. Jeśli firma rozwija się w tempie 30% rocznie, w ujęciu realnym i ma wskaźnik P / E 30, miałaby PEG równy 1. Niższy wskaźnik oznacza „lepszy” (tańszy), a wyższy oznacza „gorszy” " (kosztowny). Wskaźnik P / E użyty w obliczeniach może być prognozowany lub zmienny, a roczna stopa wzrostu może być oczekiwaną stopą wzrostu na następny rok lub następne pięć lat.

Jako wskaźnik

PEG jest szeroko stosowanym wskaźnikiem możliwej prawdziwej wartości akcji. Podobnie jak w przypadku wskaźników PE, niższy PEG oznacza, że ​​akcje są bardziej niedowartościowane. Jest to preferowane przez wielu w stosunku do stosunku ceny do zysków, ponieważ przyczynia się również do wzrostu.

Czasami mówi się, że współczynnik PEG równy 1 stanowi uczciwy kompromis między wartościami kosztów a wartościami wzrostu, co wskazuje, że wartość zapasów jest uzasadniona, biorąc pod uwagę spodziewany wzrost. Surowa analiza sugeruje, że firmy o wartościach PEG między 0 a 1 mogą zapewnić wyższe zyski.

Wskaźnik PEG może być również liczbą ujemną, jeśli bieżący dochód akcji jest ujemny (ujemne zyski) lub jeśli oczekuje się, że przyszłe zyski spadną (ujemny wzrost). Wskaźniki PEG obliczane na podstawie ujemnych bieżących zysków są postrzegane ze sceptycyzmem jako prawie bez znaczenia, z wyjątkiem wskazania wysokiego ryzyka inwestycyjnego.

Krytyka

Wskaźnik PEG jest powszechnie stosowany i dostarczany z wielu źródeł informacji finansowych i giełdowych. Pomimo szerokiego zastosowania stosunek PEG to tylko ogólna zasada. Krytyka wskaźnika PEG dotyczy tego, że jest to nadmiernie uproszczony wskaźnik, który nie jest w stanie w użyteczny sposób powiązać stosunek ceny do zysków ze wzrostem, ponieważ nie uwzględnia zwrotu z kapitału własnego (ROE) lub wymaganego współczynnika zwrotu (T).

Kiedy PEG jest cytowany w źródłach publicznych, robi dużą różnicę, czy dochody użyte do obliczenia PEG to EPS z poprzedniego roku, szacowany EPS na przyszły rok, czy nawet spekulacyjne szacunki wzrostu wybranych analityków w ciągu najbliższych pięciu lat. Uważa się, że preferowane jest wykorzystanie przewidywanej stopy wzrostu na nadchodzący rok, jako najbardziej wiarygodnego z przyszłych szacunków. Jednak, jaka stopa wzrostu została wybrana do obliczenia konkretnego opublikowanego wskaźnika PEG, może nie być jasne lub może wymagać uważnego przeczytania przypisów dla danej liczby.

Trafność wskaźnika PEG jest szczególnie wątpliwa w przypadku porównania firm oczekujących wysokiego wzrostu z tymi, które spodziewają się niskiego wzrostu, lub gdy porównuje się spółki o wysokim P / E z tymi o niskim P / E. Jest to bardziej skłonne do rozważenia przy porównywaniu tzw. Spółek wzrostowych (tych, które zarabiają znacznie szybciej niż rynek).

Oczekuje się, że dane dotyczące tempa wzrostu będą pochodzić z bezstronnego źródła. Może to pochodzić od analityka , którego praca ma być obiektywna, lub własna analiza inwestora. Kierownictwo nie jest bezstronne i zakłada się, że ich wypowiedzi są nieco nadęte, przechodząc od nieco optymistycznego do całkowicie nieprawdopodobnego. Nie zawsze jest to prawdą, ponieważ niektórzy menedżerowie mają tendencję do przewidywania skromnych wyników tylko po to, by wszystko potoczyło się lepiej, niż twierdzili. Ostrożny inwestor powinien sam zbadać, czy szacunki są rozsądne i co należy wykorzystać do porównania ceny akcji.

Obliczenia PEG oparte na pięcioletnich szacunkach wzrostu podlegają w szczególności zbyt optymistycznym prognozom wzrostu analityków, które średnio nie są osiągane, oraz dyskontowaniu ryzyka bezpośredniej utraty zainwestowanego kapitału.

Zalety

Inwestorzy mogą preferować wskaźnik PEG, ponieważ wyraźnie określa on wartość oczekiwanego wzrostu zysków firmy. Wskaźnik PEG może sugerować, czy wysoki wskaźnik P / E spółki odzwierciedla zbyt wysoką cenę akcji, czy też jest odbiciem obiecujących perspektyw rozwoju spółki.

Niedogodności

Wskaźnik PEG jest mniej odpowiedni do pomiaru przedsiębiorstw bez wysokiego wzrostu. Na przykład duże firmy o ugruntowanej pozycji mogą oferować niezawodny dochód z dywidend , ale niewielkie szanse na wzrost.

Tempo wzrostu firmy jest szacunkiem. Podlega on ograniczeniom dotyczącym prognozowania przyszłych wydarzeń. Przyszły rozwój firmy może się zmienić z powodu wielu czynników: warunków rynkowych, niepowodzeń ekspansji i szumu inwestorów. Ponadto konwencja, że ​​„PEG = 1” jest odpowiednia, jest nieco arbitralna i jest uważana za miernik oparty na praktycznej zasadzie. .

Prostota i wygoda obliczania PEG pomija kilka ważnych zmiennych. Po pierwsze, bezwzględna stopa wzrostu firmy zastosowana w PEG nie uwzględnia ogólnej stopy wzrostu gospodarki, a zatem inwestor musi porównać PEG akcji ze średnimi PEG w całej branży i całej gospodarce, aby uzyskać dokładny obraz konkurencyjności akcje są przeznaczone na inwestycje. Niski (atrakcyjny) PEG w okresach wysokiego wzrostu w całej gospodarce może nie być szczególnie imponujący w porównaniu z innymi akcjami i odwrotnie w przypadku wysokich PEG w okresach powolnego wzrostu lub recesji.

Ponadto wskaźniki wzrostu przedsiębiorstw, które są znacznie wyższe niż tempo wzrostu gospodarczego, są niestabilne i podatne na wszelkie problemy, z którymi może się spotkać firma, które uniemożliwiłyby jej utrzymanie obecnego tempa. Dlatego akcje o wyższym PEG i stabilnym, zrównoważonym tempie wzrostu (w porównaniu ze wzrostem gospodarczym) mogą często być bardziej atrakcyjną inwestycją niż akcje o niskim PEG, które mogą się zdarzyć, że znajdują się w krótkoterminowej „passie” wzrostu. Utrzymujące się wyższe niż w gospodarce tempo wzrostu na przestrzeni lat zwykle wskazuje na wysoce rentowną firmę, ale może również wskazywać na oszustwo, zwłaszcza jeśli wzrost jest stały procentowo, niezależnie od tego, jak zmienia się reszta gospodarki (jak miało to miejsce w przypadku kilku lat za zwroty w programie Ponzi Berniego Madoffa ).

Wreszcie, zmienność wysoce spekulacyjnych i ryzykownych akcji , które mają niski stosunek ceny do zysków ze względu na ich bardzo niską cenę, również nie jest korygowana w obliczeniach PEG. Akcje te mogą mieć niskie PEG ze względu na bardzo niski krótkoterminowy (~ 1 rok) wskaźnik PE (np. 100% stopa wzrostu od 1 USD do 2 USD / akcję), który nie oznacza żadnej gwarancji utrzymania przyszłego wzrostu ani nawet wypłacalności.

Bibliografia

Zewnętrzne linki