Ryzyko rynkowe - Market risk

Ryzyko rynkowe to ryzyko strat na pozycjach wynikające z ruchów zmiennych rynkowych, takich jak ceny i zmienność. Nie ma unikalnej klasyfikacji, ponieważ każda klasyfikacja może odnosić się do różnych aspektów ryzyka rynkowego. Niemniej jednak najczęściej stosowanymi rodzajami ryzyka rynkowego są:

Ryzyko akcji , ryzyko zmiany cen akcji lub indeksów giełdowych (np. Euro Stoxx 50 , itp.) lub ich zmienności implikowanej .
Ryzyko stopy procentowej , czyli ryzyko zmiany stóp procentowych (np. Libor , Euribor itp.) lub ich zmienności implikowanej.
Ryzyko walutowe , czyli ryzyko zmiany kursów walutowych (np. EUR/USD , EUR/GBP itp.) lub ich zmienności implikowanej.
Ryzyko towarowe , czyli ryzyko zmianycen towarów (np. kukurydzy , ropy naftowej ) lub ich zmienności implikowanej.
Ryzyko depozytu zabezpieczającego wynika z niepewnych przyszłych wypływów środków pieniężnych z tytułuwezwaniado uzupełnienia depozytu zabezpieczającego obejmujące niekorzystne zmiany wartości danej pozycji.
Ryzyko kształtowania
Ryzyko okresu utrzymywania
Ryzyko bazowe

Wymóg kapitałowy z tytułu ryzyka rynkowego jest skierowana pod zmienionym ramach znanego jako „ gruntownego przeglądu księgi handlowej ” (FRTB).

Zarządzanie ryzykiem

Wszystkie firmy podejmują ryzyko w oparciu o dwa czynniki: prawdopodobieństwo wystąpienia niekorzystnej okoliczności oraz koszt takiej niekorzystnej okoliczności. Zarządzanie ryzykiem to nauka o kontrolowaniu ryzyka i równoważeniu możliwości zysków.

Mierzenie kwoty potencjalnej straty z tytułu ryzyka rynkowego

Podobnie jak w przypadku innych form ryzyka, potencjalną kwotę straty z tytułu ryzyka rynkowego można mierzyć na kilka sposobów lub konwencji. Tradycyjnie jedną konwencją jest stosowanie wartości zagrożonej (VaR). Konwencje stosowania VaR są dobrze ugruntowane i akceptowane w praktyce zarządzania ryzykiem krótkoterminowym.

Jednak VaR zawiera szereg założeń ograniczających, które ograniczają jego dokładność. Pierwszym założeniem jest to, że skład mierzonego portfela pozostaje niezmieniony przez określony czas. W krótkich horyzontach czasowych to ograniczające założenie jest często uważane za rozsądne. Jednak w dłuższych horyzontach czasowych wiele pozycji w portfelu mogło ulec zmianie. VaR niezmienionego portfela nie ma już znaczenia. Inne problematyczne kwestie związane z VaR polegają na tym, że nie jest ona subaddytywna , a zatem nie jest spójną miarą ryzyka . W rezultacie inne sugestie dotyczące pomiaru ryzyka rynkowego to warunkowa wartość zagrożona (CVaR), która jest spójna dla ogólnych rozkładów strat, w tym rozkładów dyskretnych, i jest subaddytywna.

Podejście kowariancji wariancji i symulacji historycznej do obliczania VaR zakłada, że historyczne korelacje są stabilne i nie ulegną zmianie w przyszłości lub załamaniu w okresach napięć rynkowych. Założenia te są jednak nieodpowiednie, ponieważ w okresach wysokiej zmienności i zawirowań na rynku korelacje historyczne mają tendencję do załamywania się. Intuicyjnie widać to podczas kryzysu finansowego, kiedy wszystkie sektory przemysłu doświadczają znacznego wzrostu korelacji, w przeciwieństwie do trendu wzrostowego na rynku. Zjawisko to jest również znane jako korelacje asymetryczne lub zależność asymetryczna. Zamiast korzystania z symulacji historycznej, doskonałą alternatywą są symulacje Monte-Carlo z dobrze określonymi modelami wielowymiarowymi. Na przykład, aby poprawić estymację macierzy wariancji-kowariancji, można wygenerować prognozę rozkładów aktywów za pomocą symulacji Monte-Carlo w oparciu o kopułę Gaussa i dobrze określone marginesy. Ważne jest, aby proces modelowania uwzględniał empiryczne cechy zwrotu z akcji, takie jak autoregresja, asymetryczna zmienność, skośność i kurtoza. Nieuwzględnienie tych atrybutów prowadzi do poważnego błędu estymacji w korelacji i wariancji-kowariancji, które mają ujemne odchylenia (aż 70% prawdziwych wartości). Oszacowanie VaR lub CVaR dla dużych portfeli aktywów przy użyciu macierzy wariancji-kowariancji może być niewłaściwe, jeśli bazowe rozkłady zwrotów wykazują asymetryczną zależność. W takich scenariuszach kopuły winorośli, które pozwalają na asymetryczną zależność (np. Clayton, Rotated Gumbel) pomiędzy portfelami aktywów, są najbardziej odpowiednie do obliczania ryzyka ogona przy użyciu VaR lub CVaR.

Poza tym należy uważać na interweniujące przepływy pieniężne, wbudowane opcje, zmiany stóp procentowych o zmiennym oprocentowaniu pozycji finansowych w portfelu. Nie można ich zignorować, jeśli ich wpływ może być duży.

Poglądy regulacyjne

Bazylejskiego Komitetu powołanego zmieniony minimalnych wymogów kapitałowych z tytułu ryzyka rynkowego w styczniu 2016 roku wersje tych, „zasadniczy przegląd księgi handlowej” , braki adresowe dotyczące istniejących modeli wewnętrznych oraz podejścia standardową do obliczania kapitału na rynku ryzyka, aw w szczególności omówić następujące kwestie:

Granica między „ księgą handlową ” a „ księgą bankową ”
Wykorzystanie wartości zagrożonej a oczekiwany niedobór do pomiaru ryzyka w warunkach stresu
Ryzyko braku płynności rynku

Wykorzystanie w rocznych raportach amerykańskich korporacji

W Stanach Zjednoczonych SEC nakazuje wprowadzenie rozdziału dotyczącego ryzyka rynkowego we wszystkich rocznych raportach składanych na formularzu 10-K . Firma musi szczegółowo określić, w jaki sposób jej wyniki mogą bezpośrednio zależeć od rynków finansowych. Ma to na celu pokazanie, na przykład, inwestorowi, który uważa, że inwestuje w normalną firmę mleczarską, że firma prowadzi również działalność niemleczną, taką jak inwestowanie w złożone instrumenty pochodne lub kontrakty terminowe na kursy walut.

Ryzyko rynkowe dla inwestycji fizycznych

Inwestycje rzeczowe również są narażone na ryzyko rynkowe, na przykład kapitał rzeczywisty, taki jak nieruchomości, może stracić wartość rynkową, a składniki kosztów, takie jak koszty paliwa, mogą zmieniać się wraz z cenami rynkowymi. Z drugiej strony niektóre inwestycje w kapitał fizyczny mogą zmniejszyć ryzyko, a wartość redukcji ryzyka można oszacować metodami kalkulacji finansowej, podobnie jak szacowane jest ryzyko rynkowe na rynkach finansowych. Na przykład inwestycje w efektywność energetyczną , oprócz obniżenia kosztów paliwa, zmniejszają ryzyko związane z narażeniem na cenę paliwa. Ponieważ zużywa się mniej paliwa, mniejszy składnik kosztów jest podatny na wahania cen paliwa. Wartość tej redukcji ryzyka można obliczyć przy użyciu metody Tuominen-Seppänen i wykazano, że jej wartość wynosi około 10% w porównaniu z bezpośrednimi oszczędnościami kosztów typowego budynku energooszczędnego.

Zobacz też

Bibliografia

Dorfman, Mark S. (1997). Wprowadzenie do zarządzania ryzykiem i ubezpieczeń (6 wyd.) . Sala Prezydencka. Numer ISBN 0-13-752106-5.

Linki zewnętrzne

Bank Management and Control , Springer Nature – Zarządzanie dla profesjonalistów, 2020
Zarządzanie ryzykiem rynkowym poprzez ceny spedycyjne
Jak fundusze hedgingowe ograniczają ekspozycję na ryzyko rynkowe

Languages

In other projects